钙钛矿产业趋势启动，化工企业前瞻布局相关材料助力未来成长

　钙钛矿结构由五大部分构成，钙钛矿层实际成本占比较低。根据电荷传输方向的不同，钙钛矿太阳能电池可以分为n-i-p型（也称为正式、顺式）和p-i-n型（也称为反式）。而无论是n-i-p型还是p-i-n型钙钛矿太阳能电池，其核心结构主要都是由透明导电基底、电子传输层、钙钛矿活性层、空穴传输层和顶电极5部分组成。此外，除了上述核心功能部分外，为了更好地去保护钙钛矿太阳能电池的核心功能部分，阻隔水汽等外部因素对其的影响，与其他太阳能电池类似地，我们同样需要对钙钛矿太阳能电池进行封装。成本方面，根据学术界和工业界的分别测算，在钙钛矿太阳能电池中，起到较为核心作用的钙钛矿活性层整体成本占比均较低。材料方面绝大部分的成本都来自于其他功能层、透明导电基地和封装材料。因此，从后续降低成本的角度考虑，降低空穴传输层、电子传输层、透明导电基底相关材料和封装材料的成本将为主要方向。

　　化工企业前瞻布局钙钛矿电池相关材料，奠定未来成长。在钙钛矿电池相关材料中我们主要关注两大方向：空穴传输层、电子传输层材料和封装材料POE。空穴传输层及电子传输层材料方面，基于对OLED发光材料的研发储备以及对具有类似结构化学物质的理解，部分OLED材料企业已开始布局钙钛矿太阳能电池中的空穴传输材料和电子传输材料。其中，奥来德拟使用超募资金4900万元投资开发钙钛矿光伏电池所需核心蒸镀设备和核心材料。万润股份则是自2014年起就开始布局钙钛矿，现已形成部分产品专利布局并已有钙钛矿太阳能电池相关材料根据客户需求进行送样。钙钛矿活性层相关材料方面，研究表明通过PVA修饰钙钛矿活性层，可以显著减小表面缺陷对于性能的影响，从而有助于高效稳定的钙钛矿活性层制备和使用。此外，PEO等材料在钙钛矿膜制备中也有相关应用，目前奥克股份已有所布局。封装材料方面，考虑到钙钛矿太阳能电池在CIPV领域中的应用前景，以及POE胶膜在制备双玻组件时其水汽阻隔能力更强、不易产生腐蚀性物质的优势，我们认为在钙钛矿太阳能电池领域POE将得到较高比例的使用。POE原料方面，国内万华化学、卫星化学、东方盛虹等企业已开始布局，未来有望实现工业化量产，国产替代空间广阔。

　　板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块涨跌互现，上证指数跌幅为0.08%，深证成指跌幅为0.64%，沪深300指数跌幅为0.85%，创业板指跌幅为1.35%。中信基础化工板块跌幅为0.2%，涨跌幅位居所有板块第18位。

　　投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。

　　风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。